龙头企业库存继续下降玻纤价格持续提涨

　　龙头企业库存继续下降玻纤价格持续提涨8月中旬以来，玻纤价格持续提涨，龙头企业库存继续下降，部分产品出现供不应求的局面。由于玻纤需求与宏观经济紧密相关，典型的顺周期品种，随着疫情影响边际减弱，经济将逐步恢复，玻纤有望开启新一轮景气上行周期。

　　8月中旬以来国内主要企业价格主流产品开始持续上调，在国内需求提振，国外订单边际好转的推动下，龙头企业库存继续下降，部分产品出现供不应求的局面，部分厂家直接纱价格已经突破5000元/吨，创近年来新高。

　　10月初玻纤开启第二次“恢复性”提涨，无碱粗纱价格上调达1000元/吨左右。其中巨石缠绕直接纱2400tex价格5200-5400元，均价同比+31%（2015-16年高位区间为5100-5300元/吨，2018年高位区间为5100-5200元/吨）。

　　由于玻纤需求与宏观经济紧密相关，典型的顺周期品种，随着疫情影响边际减弱，经济将逐步恢复，需求将稳定增长；而从供给端来看，19-21年新增产能大幅减少，短期产能冲击十分有限，供需格局将逐步改善，有望开启新一轮景气上行周期，行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势，有自身内生成长性，成本有下降空间，有望优先受益。

　　据机构测算20Q3公司粗纱及制品销量达53.8万吨，同增22%，再次刷新历史峰值，主要源于风电及基建需求旺盛，以及汽车需求的复苏，测算单三季度内销量约36万吨，占比近70%。

　　国内经济的复苏仍在路上，四季度及明年内需将延续饱满；外销层面，三季度出口趋势性回暖尚未发生，但9月始销售释放向好信号，四季度外贸大概率将改善。

　　据机构测算，单三季度公司玻纤及制品均价环比抬升约12%，20Q2部分玻纤纱品种即已呈现供不应求之势，三季度情况尤甚，玻纤继9月涨价7%后，10月再涨10%。当前玻纤供不应求之势仍未发生根本性变化，未来一年行业新增供给有限，玻纤涨价有望持续超市场预期。

　　前三季度公司实现营业收入129.2亿元，同增35.5%，归母净利润15.5亿元，同增52.0%，EPS 0.92元；单3季度公司营收53.3亿元，同增53.6%，归母净利润6.3亿元，同增72.0%，EPS 0.37元。受益于风电抢装和玻纤景气度改善，公司业绩表现持续好于市场预期。

　　受益于风电抢装，风电叶片市场需求持续旺盛，大叶型叶片占比提升带来盈利改善，“两海”战略推进下年内风电叶片业务表现最亮眼BOB半岛。玻纤受益于国内玻纤需求支撑，行业景气度改善价格回升，公司持续优化产能及产品结构，玻纤业务稳中向好。锂电池隔膜业务市场份额进一步提升，海外客户拓展带来出口快速增长。